Газпром: финансовые и операционные результаты, последние новости и прогнозы на акции

Компания Газпром – самая крупная компания в России и самая крупная газовая компания в мире. В этой статье представлен обзор группы Газпром.

Для начала рассмотрим финансовые показатели компании. В следующей таблице представлены основные компании нефтегазовой отрасли (источник данных – 2stocks.ru), отчетность консолидированная по состоянию на конец 2011 года:

Эмитент P/E P/S EV/
EBITDA
P/B ROE Долг/
EBITDA
Долг/
Капитал
Башнефть 5,6 0,60 7,76 1,36 24,1% 2,96 0,93
Газпром 2,8 0,80 3,97 0,52 18,8% 1,87 0,40
Газпром нефть 4,2 0,50 5,05 1,02 24,4% 1,72 0,47
ЛУКОЙЛ 4,3 0,36 5,29 0,66 15,5% 1,81 0,35
ТНК-ВР 4,4 0,74 4,20 1,77 40,6% 0,71 0,32
НОВАТЭК 9,2 6,28 9,07 5,38 58,3% 1,05 0,59
Роснефть 4,6 1,34 6,27 0,95 20,6% 2,49 0,59
среднее 5,0 1,52 5,94 1,67 28,9% 1,80 0,52

 

Пот отношению к среднеотраслевому показателю группа Газпром недооценена на 44,9% по Р/Е, на 47,3% по P/S и на 33,2% по EV/EBITDA. При этом компания имеет средний показатель долговой нагрузки – Долг/EBITDA=1,87.

На мой взгляд, компания значительно недооценена к рынку, однако это является следствием достаточно низкой рентабельности (ROE=18,8% по сравнению со среднеотраслевым 29,9%) а также неясности дальнейших перспектив компании.

Теперь об операционных показателях. C 2007 по 2011 год добыча газа сократилась на 6,4%, добыча нефти и газового конденсата практически не изменилась. Однако, на мой взгляд, стоит рассматривать не только добычу, но и геологоразведывательные работы (ГРР) компании. Количество газовых эксплуатационных скважин увеличилось на 4,8%, а нефтяных на 13%. Протяженность магистральных газопроводов за 5 лет (с 2007 по 2011гг.) увеличилось на 4,1%.

Другими словами, компания в состоянии удовлетворить рост спроса на газ. На мой взгляд, спрос на газ будет увеличиваться, главный фактор — экспорт газа в Китай.

Базовые условия экспорта газа в Китай были установлены еще в 2009 году. Тем не менее, переговоры идут достаточно длительно и с переменным успехом, последний раунд переговоров состоялся 17 июля 2012г. с представителями китайской нефтегазовой компании КННК. Как неоднократно заявляла компания Газпром, она не будет работать в проектах с рентабельностью менее 15%. Как только будут достигнуты конкретные соглашения, это может сильно повлиять на котировки компании, причем как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

Существенное значение для группы Газпром также имеет тот факт, что согласно долгосрочным планам будут увеличиваться внутренние цены на газ до европейского уровня (так называемая «равнодоходная» цена на газ). Следствием этого будет являться увеличение выручки и прибыли группы.

С другой стороны, я не исключаю, что с увеличением операционной прибыли государство также будет вводить более высокие экспортные пошлины и налоги, что нивелирует положительный эффект от повышения цен на газ. Кроме того, доля Газпрома на внутреннем рынке снижается. На мой взгляд, рентабельность группы Газпром так и останется на уровне 15-20%, не более.

Существенным риском для компании стало начатое антимонопольное расследование в отношении группы Еврокомиссией. Вполне очевидно, что если Газпром признают монополистом (а на некоторых рынках влияние компании доминирующее), это может привести к пересмотру формулы цены на газ, которая на текущий момент привязана к нефти. С другой стороны, уже закончено ТЭО и фактически начато строительство Южного потока, поэтому я не думаю, что Газпром ожидает существенное снижение поставок газа в Европу. Я считаю, что данная новость имеет лишь краткосрочный негативный эффект, однако чтобы строить какие-то долгосрочные прогнозы стоит дождаться заключения Еврокомиссии, которое будет объявлено не скоро.

Я считаю, что акции Газпрома значительно недооценены по отношению к другим нефтегазовым компаниям. Исходя из сравнительного анализа целевая цена составляет 204 рубля за акцию. Риск вложения в акции монополии средний, поэтому можно вкладывать плоть до 10% портфеля.

Рекомендую прочитать:

Получайте новые статьи сайта на почту:

Вы можете пропустить чтение записи и оставить комментарий. Размещение ссылок запрещено.

Оставить комментарий

Нажмите, чтобы отменить ответ.
55 queries in 0,44 seconds